(新股破发引监管关注)新股票破发意味着什么

近6年来最惨新股，上市即一度跌破发行价，散户中一签仅赚30元……

散户中一签仅赚30元

11月26日，备受市场关注的浙商银行（N浙银）正式上市。该股以4.95元开盘，盘中最高涨至5.58元，涨幅近12%，盘中最低4.88元，一度跌破发行价，至收盘股价报收4.97元，涨幅0.61%。全天成交48.2亿元，947.8万手。其中，买盘只有301.8万手，卖盘却高达646.1万手，可见更多投资者选择夺路狂奔。

值得注意的是，浙商银行发行价为4.94元/股，也就是说中一签的散户每股仅赚0.03元，实现盈利30元。

浙商银行30分钟分时图

据资料显示，浙商银行成为A股2014年恢复IPO近六年来，第一家上市首日就跌破发行价的股票（下称“破发”）。

尽管浙商银行破发后抄底资金一度大举杀入瞬间拉高10%触发临停机制，然而更多投资者选择夺路狂奔，最终该股全天成交48.2亿元，947.8万手。其中，买盘只有301.8万手，卖盘却高达646.1万手。

弃购金额超6600万元

浙商银行破发或并不意外。

据资料显示，浙商银行IPO网上发行的最终中签率，为0.688%，创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。然而，数据显示，网上投资者放弃认购941.42万股，网下投资者放弃认购400.32万股，合计弃购金额超6600万元。

中签都弃购，为啥？

一部分原因是受到此前渝农商行上市首日未能封住涨停，随后股价连续下挫，在第10个交易日跌破发行价；同样是银行股，投资者因此对浙商银行并不抱有期望。

此外，与港股相比溢价偏高，浙商银行的估值相比港股，存在巨大溢价。截至收盘，港股浙商银行最新收盘价为4.30港元，折合人民币3.87元，而A股股价为4.97元/股，溢价率接近30%。

同时，自11月份以来，A股市场新股掀起破发潮，尤其是科创板。数据显示，目前已有7只科创股跌破发行价。

新股不败神话破灭？

浙商银行是2014年IPO重启以来，第一家当日破发的股票。那么浙商银行上市首日破发，意味着什么？富鼎资管经济学家李维夏和海通证券高级投顾张亮是这样分析的——

首先，浙商银行上市首日破发意味着新股不败神话的破灭。2014年IPO重启时，采取的是一种全新的交易规则（23倍市盈率 44%首日涨幅上限），这使得很多市场人士认为新股上市首日不可能再现破发现象了。但当时我们就明确提到这种新的交易制度，不出5年时间，一定会重现上市首日破发的现象，且一旦出现了一次，就会有众多“追随者”。现在来看，这个判断基本正确，意味着新股必赚的神话彻底破灭了，一级市场无风险套利的时代结束了。接下来，市场将很快出现大量新股上市首日破发的“奇观”。

其次，浙商银行上市首日破发为银行股敲响了警钟。在过去两年时间，银行股上市多多少少还有炒作现象，其原因在于银行股的基本面是向上的。但浙商银行上市首日直接破发，背后反映出的深层次问题是银行业基本面预期变坏。其实很多投资者并不知道，银行板块低估值，与它们财务计算方式不同于其余上市公司有很大关系，若按照非金融类上市公司的方式正常计算业绩的话，银行板块市盈率之高仅次于ST股和次新股。换句话说，浙商银行直接破发敲响了银行板块风险的警钟，这几年领涨大市的银行股恐怕要迎来一轮中级调整了。

最后，浙商银行上市首日破发将导致次新股加速杀跌。前面提到，过去2年银行股上市多有炒作，市盈率比浙商银行还要高的银行股都有炒作。但浙商银行才7倍市盈率，上市首日就破发了。这说明了什么呢？说明次新股的估值体系随着次新股指数跌破2015年9月15日的低点而彻底崩溃了。这样一来，高估值的次新股接下来肯定会上演“看谁逃得更快”的闹剧，很多股票会在短时间内腰斩。

整体来讲，浙商银行上市首日破发，对当前A股市场来讲，负面影响远大于正面影响，盖因当前A股处于相对高位而不是低位，结构性泡沫有待进一步清除。所以，我们建议投资者多看少动观望为主，等待明年春节前砸出来的黄金坑！

上游新闻•重庆商报记者 王也