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伴随着地产、PMI等释放经济企稳信号等利好消息,有机构认为无论从市场估值、风险偏好、交投情绪等指标看,市场都已至底部区间。而在底部区域这一时期,往往会出现“价值搭台,成长唱戏”的行情,本轮底部区域亦或看到大盘价值股率先企稳的情况。

在此背景下,投资标的覆盖100只A股大盘核心龙头的富国中证100ETF(场内简称“A100ETF”;证券代码:561180;认购代码:561183)正在发行中,其跟踪的中证100指数,更好地反映了A股市场的当前情况与未来发展趋势,较为全面地代表A股的核心资产,其中,高景气度行业和国家战略发展方向的新能源、电子等科技行业的权重占比更为均衡。

“不仅如此,在多重不确定因素的背景下,配置较为抗风险的大盘权重股或为当前市场环境下的较优解。”富国量化投资部ETF投资总监、A100ETF拟任基金经理王乐乐表示。

1A100更具时代属性 新经济占比提升

中证100指数是从沪深市场中选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司作为指数样本,以反映沪深市场核心龙头的整体表现。

今年6月,中证100指数的新修编制规则正式实施。新编的中证100指数新纳入45只成分股,并在样本空间、流动性、ESG筛选、互联互通资格等方面进行了调整,指数整体更能代表行业龙头的时代属性,也更均衡、更全面地体现A股龙头发展趋势。

具体来看,第一,调整后的中证100指数样本空间由沪深300扩展至中证全指成分股,使指数可选择的样本范围扩大,覆盖面更全。

第二,增加ESG评价,剔除中证ESG评价结果C及以下的上市公司,降低组合风险,中证100指数也是当前A股宽基指数中唯一进行ESG负面剔除的指数。

第三,本次调出的成分股多属于原先权重较高的金融和消费板块,调入的成分股主要包括电子、电力设备及新能源、有色金属,更能体现当下A股核心资产的时代属性。

第四,增加过去一年日均成交额位于样本空间前90%的流动性筛选条件和全部成分股属于沪股通或深股通的要求。一方面,提升成分股的流动性,增强指数可投资性;另一方面,在ETF纳入互联互通的背景下,凭借成分股全部为互联互通成分股的特点,有望获得更多境外投资者的关注。方正证券数据显示,从2022年6月调整的指数成分股来看,新纳入的成分股在过去一年日均成交额平均为15.5亿元,高于剔除成分股,并且属于基金重仓指数成分股数量净增加5只。

整体来看,相较A股市场中常见覆盖龙头企业的宽基指数,中证100指数更具时代属性,新经济行业占比较高,投资价值也更显著。以上证50、沪深300等传统覆盖龙头标的的宽基指数为例,配置消费、金融等行业权重过高,指数行业占比或与宏观经济发展发生偏离,未真正体现出当前投资的时代属性。此外,以上指数编制中尚未纳入ESG负面清单考量,部分成分股或存ESG风险。

2成分股盈利稳健 聚焦核心龙头

从中证100指数构成来看,行业分布较均衡,结构上电新、电子、医疗保健等成长性较强的赛道权重整体有大幅提升,兼顾新兴行业和传统行业,涵盖锂电以及光伏产业链龙头,把握新能源赛道高景气,打破了大盘指数注重于金融地产的传统印象,重新定义了当前时代的龙头标准。

Wind数据显示,目前,中证100指数覆盖25个行业,前四大行业为电力设备及新能源、食品饮料、医药生物和电子,占比分别为16.20%、11.5%、7.9%和7.8%,行业集中度较此前有所降低;调整前的前四大行业为食品饮料、银行、非银金融和电力设备。

在行业均衡的基础上,成分股以大盘权重股为主,成分股市值分布在1000亿元以上的个股近70%,其中龙头公司业绩增长稳定,指数显示出抗风险能力强、盈利恢复快的特征。Wind数据显示,截至2022年9月13日,中证100指数的ROE(净资产收益率)和每股收益分别为7.17%和0.65元;净利润和营收分别同比增长7.22%和17.73%,均高于上证50与沪深300指数,具备高PB-ROE风格,这也说明中证100指数成分股的盈利指标更好、成长性更强。

再从市场表现来看,中证100指数历史表现优异,且回撤较小,优于上证50指数。方正证券数据显示,自2021年以来,中证100指数年化收益率为4.81%,高于上证50指数的-16.90%,最大回撤小于同期上证50的最大回撤;从近期收益来看,中证100指数近3月收益为-6.09%,近6月收益为3.85%,均优于同期上证50的近期表现。

3逢“底”布局 好指数 好时机

从美林投资时钟看当前经济所处的周期,将增长与通胀置于平面直角坐标系中,可以看出经济正走向复苏,权益类资产整体配置价值较高。与此同时,8月CPI、PPI双双下行,通胀处于低位,亦利于权益资产表现。

当前,A股市场或已至底部区间。Wind数据显示,截至10月10日,沪深300、上证50指数估值分别为11.19和9.36倍,处于历史26.61%和28.95%分位点,进入历史相对低估区间。沪深300、上证50指数股权风险溢价分别处于79.82%和78.46%分位点,显示出市场风险偏好也已处于较低位置。从成交额看,10日市场单日成交额已回落至6200亿元左右,一定程度上也意味着市场交投情绪进入底部区域。

因此,市场估值、风险偏好、交投情绪均处于相对底部区域,但由于地缘博弈、海外股市波动较大等不确定因素影响,市场短期或仍有下跌的可能性,但“机会是跌出来”,在底部区域的下跌或为市场快速的“V”型反转创造空间。

而历史几次的底部区域,往往呈现出“价值搭台,成长唱戏”的行情。Wind数据显示,2016年以来,A股7轮底部区域(以全A指数较前期高点跌超10%见底为标准)的反弹通道中,有5轮属于“价值搭台,成长唱戏”,也就是价值股率先企稳反弹后,市场风险偏好提升,成长股才迎来补涨的行情。

在此背景下,布局以大盘核心资产为主的中证100指数会是不错的投资机遇。不过,当前市场中跟踪该指数的产品较多,所以需要选择综合实力强大、ETF运作经验更丰富的大平台。比如由富国基金推出的跟踪中证100指数的A100ETF(证券代码:561180;认购代码:561183),就很符合这样的要求。资料显示,富国基金量化团队始于2009年,是国内最早发展的量化团队之一,深耕指数领域多年,在指数投资领域创造过多项“第一”,由公司副总经理李笑薇博士带队,跨资产、多策略管理经验丰富,产品线已积聚领先优势。

与此同时,A100ETF的基金经理拟由富国基金ETF投资总监王乐乐博士亲自担纲。王乐乐拥有12年证券从业经历,7年基金管理年限,在宽基、行业、主题、商品等类别均有丰富管理经验,现任双碳ETF、军工龙头ETF、消费50ETF、医药龙头ETF、科技50ETF等基金基金经理。

“未来市场或仍将受到海内外多重不确定因素扰动,在全球持续通胀的大背景下,对流动性更为敏感的小盘成长股或将受到压制,配置较为抗风险的大盘权重股或为当前市场环境下的较优解。在经济和盈利下行期,大盘股业绩表现往往较为稳健,市值较大的公司经过多年市场认可,在经济波动较大期间业绩稳定性较高且交易流动性较好,在市场风险偏好较低时更受欢迎。”王乐乐表示。

随着编制规则的调整,以核心资产为代表的中证100指数的龙头资产代表性和可投资性进一步提升。叠加A股处于历史较低点位,向上空间较大,投资标的覆盖抗风险能力较强的核心资产的A100ETF(证券代码:561180;认购代码:561183)或为当前市场环境下较佳配置选择。

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